Het totaal verwerkte betaalvolume kwam uit op 347 miljard euro, een toename van 8 procent ten opzichte van een jaar eerder. Zonder één grote klant – de Amerikaanse betaalapp Cash App – zou de volumegroei zijn uitgekomen op 19 procent. Daarmee blijft de onderliggende groei op peil, ook al drukken externe factoren tijdelijk op de cijfers.

Het lagere transactievolume is goed te verklaren. Tot vorig jaar profiteerde Adyen nog van de samenwerking met Cash App, onderdeel van het beursgenoteerde Block. Inmiddels laat deze app geen betalingen meer via het Adyen-platform lopen. Volgens financieel directeur Ethan Tandowsky groeide het betaalvolume in het afgelopen kwartaal, exclusief Cash App, met 19 procent. Zonder deze klant laat Adyen een stabiel groeipatroon zien (zie licht blauwe lijn in onderstaande grafiek).

Grote Adyen-klant zorgt voor grote schommelingen

Bron: kwartaalverslagen Adyen, Cash App-volume uit analistenrapporten van Bank of America. Berekening VEB. Groeipercentage t.o.v. hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Bedragen in miljarden euro’s.

Omzet Cash App en China
Het wegvallen van Cash App heeft bovendien weinig invloed op de omzet. Als grote klant wist de betaalapp gunstige tarieven af te dwingen. Door het verdwijnen van dit volume verbeterde de zogeheten take rate – de vergoeding die Adyen per transactie ontvangt – van 14,7 naar 17 basispunten. Daardoor groeit de omzet sterker dan het betaalvolume.

Deze take rate is afhankelijk van het volume dat een klant over het betalingsplatform van Adyen laat vloeien. Hoe hoger het transactievolume van techbedrijven als Spotify, Netflix, Uber en dus ook Cash App, hoe lager de procentuele vergoeding per transactie die Adyen ontvangt.

Door dergelijke volumekortingen blijft de toename van de netto-omzet gebruikelijk altijd wat achter bij het transactievolume. In dit geval werkte dat effect juist in het voordeel van Adyen, omdat het Cash App-volume wegviel. Het is dus niet vreemd dat de omzetgroei van Adyen met 20 procent – of 23 procent bij constante wisselkoersen – zoveel sterker was dan de stijging van het betaalvolume (8 procent). De ontwikkeling van de netto-omzet laat een veel stabieler verloop zien (zie onderstaande grafiek).

Naast het wegvallen van Cash App drukt ook het Amerikaanse handelsbeleid op de resultaten. Sinds mei gelden hogere importheffingen op kleine zendingen uit China, met tarieven tot 54 procent of minimaal 100 dollar per pakket. Grote Adyen-klanten als Temu en Shein werden daardoor hard getroffen. Hun transacties, vooral in kleding en huishoudartikelen, namen af nu de prijsvoordelen zijn verdwenen.

Tandowsky erkende dat bij deze klanten in het derde kwartaal “een lichte verbetering zichtbaar was, maar geen verandering die de resultaten wezenlijk beïnvloedde.” De effecten van de handelsmaatregelen zullen volgens Adyen pas op langere termijn wegebben, wanneer Aziatische webwinkels hun logistiek aanpassen aan de nieuwe tarieven.

Adyen op koers voor groeidoelstelling tot 2026

Bron: kwartaalverslagen Adyen. Berekening VEB. Groeipercentage t.o.v. hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Guidance van Adyen is in constante valuta.

Aangescherpte doelstelling
Adyen heeft zijn middellangetermijndoelen inmiddels verfijnd. Tot en met 2026 rekent het Amsterdamse bedrijf nu op een jaarlijkse omzetgroei tussen de 20 en 25 procent, tegenover de eerdere doelstelling van 20 tot 30 procent. Daarmee legt Tandowsky de lat iets realistischer, zonder echt aan ambitie in te boeten.

“Nu we steeds meer zicht krijgen op wat volgend jaar brengt, wilden we onze verwachtingen bijstellen en die transparant delen. We hebben er vertrouwen in dat we binnen de bandbreedte kunnen presteren die we vandaag hebben afgegeven”, aldus Tandowsky.

Het derde kwartaal laat zien dat Adyen zijn groeipad weet vast te houden, ondanks de tijdelijke rem van het Amerikaanse handelsbeleid en het vertrek van Cash App. In de middaghandel noteerde het aandeel 7 procent hoger. Beleggers reageren opgelucht dat de omzetgroei stevig blijft en de margedoelen binnen bereik blijven.